欧洲QE停 ,美债承压?

2018年7月12日11:46:02 发表评论 71 阅读

来源: 欧洲QE停 ,美债承压? FT上看到篇文章,讲的是ECB QE结束后,原来欧洲被ECB挤出欧债市场去美债市场的钱会回欧洲。美债可能进一步承压。下图先测算了欧债net supply,ECB的net purchase很好算,蓝色部分是non-resident的净变动也好算,黑线就是黄的减红的蓝的,也就是欧元区内的净purchase,欧债危机后几年都是在流出的。– 雪球

FT上看到篇文章,讲的是ECB QE结束后,原来欧洲被ECB挤出欧债市场去美债市场的钱会回欧洲。美债可能进一步承压。下图先测算了欧债net supply,ECB的net purchase很好算,蓝色部分是non-resident的净变动也好算,黑线就是黄的减红的蓝的,也就是欧元区内的净purchase,欧债危机后几年都是在流出的。

欧洲QE停 ,美债承压?

欧元区每年流出$500bn,相比之下美国QE期间美国本土每年流出$200bn,欧元区被ECB挤出市场的钱对压低美债市场收益率起了重要作用。FT文章的意思是ECB QE砍半到30bn的时候,黑线开始回升了,如果今年结束QE那么这部分钱可能每年减少一半到250bn,其次美赤字增加,美债供给可能增大,Fed缩表又会进一步减少接盘的需求端。所以可能对美债收益率造成压力。

其他DM在2017年的cross-border bond purchase 只占14%,欧元区一家独大占了46%,可谓支柱力量。所以日本啥的,not comparable。

欧洲QE停 ,美债承压?

我个人觉得这个观点有点问题,美德息差现在差那么多,对于追求收益的资金而言不会完全回流欧元区,反而ECB QE停掉后,可能出现买盘弱的情况,欧元区yield上升到一定程度才可能促使资金回流。所以我还是觉得欧元区yield会上升。QE并不是完全停掉,好比一辆车不再加速不意味着刹车了。但是ECB QE reinvestment已开始肯定是需要一个爬坡期的,进行3年多了QE,已开始是2年期最少,后来放宽到1年期,从整个portfolio的duration看,一开始的reinvestment力度不会很强,当初没有买足那么多短债。可能过2年后会开始发力,所以这篇文章的观点我恰好相反,觉得资金不会回去接欧债,应该空欧债。

欧洲QE停 ,美债承压?

作者:HansiHuang
链接:https://xueqiu.com/9549401937/110353494
来源:雪球

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