用低波跑赢了70%的基金经理

2019年1月7日12:48:54 发表评论 194 阅读

如果光凭记忆来回忆的话,2014年出现了金融地产暴拉指数的行情,2015年是成长风格,而2016年又是量化投资策略的,2017年是价值投资大年,而2018年可以说是ETF投资的大年。自己全年基本上就没有什么操作,在2016年、2017年市场不断被爆出黑天鹅事件、个股的雷不断的情况下,无论是小盘、中盘还是大盘。有的时候持仓停牌数月之后,等来的是几个无量跌停,这个对于个人投资者的心理打击是巨大的,对于个股心存畏惧。开始慢慢的接受指数化投资。所谓的smart beta,但是却有很难确定什么是smart。

低波战胜了70%的基金经理。

在2015年中证500指数的走势非常的强势,那个时候以为中证500就是一个非常好的指数,但是从2016年到2018年却是三年垫底。无法确定哪个指数更有,那就从战胜市场整体的思路下手,沪深300和中证500确实是最能够代表市场整体的两个指数,战胜了这两个指数,也就是实现了超额收益。从这点出发,红利和低波或许是讨论的最多的几个beta了。全年依旧是亏损了18%,但是红利低波战胜了沪深300指数8个百分点,500低波也战胜了中证500指数8个百分点,这两只基金的组合排名在权益类基金中排名27%分位,战胜了73%的基金经理,基本上是实现了自己最初的期望。这一年在心态上比较坐得住,也不知道是变得麻木了还是变得成熟了,基本上是远离了市场的波动。$红利低波(CSIH30269)$  $小盘低波(SZ399408)$

用低波跑赢了70%的基金经理

低波具有长期超额收益

收益与风险是投资领域永恒的两大主题,理性的投资者不单要追求较高的收益,同时也要对所能承受的风险水平作出合理的决策。“波动率”是最常用的一种风险的度量,最常见的“波动率”是指收益率序列的标准差或者方差,另外也有人用异质波动率或者beta来衡量波动率。低波动长期能够获得超额收益,这个无论是在美股还是A股都是得到数据支持的,但是却和人们的主观认知是相违背的,毕竟大家都知道“高风险带来高回报”。从下图的回测中我们可以看到,低波动组合相对与高波动组合长期是具有超额收益的。

用低波跑赢了70%的基金经理

有一本书叫做《低风险,高回报》,原书作者是平·范·弗利特(Pim van Vliet)博士、杨·德·科宁(Jan de Koning)

弗利特博士在荷宝投资管理集团创建并管理着数十亿欧元资产的低波幅基金。这些低波幅基金建立在学术研究成果之上,旨在向广大的股票投资者提供稳定的收入回报。范·弗利特博士是许多家大学的客座讲师,发表了众多金融研究著作,并在全球积极推广低波幅投资理念

“低风险投资之父”弗里特博士于20年前便发现的投资领域的一大悖论:对长期投资者而言,“乌龟”所代表的稳步前行的低风险股票相比“兔子”所代表的活跃波动的高风险股票能取得更高的投资回报。

回看当年的投资决定与过去八十年美国股票市场的表现,弗里特博士总结道,低风险投资组合的长期回报其实更为优异。对于投资者来说,因为往往过于关注于短期收益,所以忽略了复利对长期回报的影响,没有意识到有效减少回撤和下行风险对于保住本金并赢得长期增长的重要性。以复利计算投资回报这一方式不应被忽视,也正是因为复利的存在,低波幅高收益的“异像”能在很大程度上得以解释。

用低波跑赢了70%的基金经理

股息率长期提供超额收益

股息率的内涵

第一,“能赚钱”,有股息的前提是公司有所盈利,亏钱的公司无法分红;第二,“经营预期好”,不同于转股、送股,分红是公司拿出真金白银分给投资者,因为如果公司经营状况较差或者行业增长停滞,企业不会拿出大笔资金进行分红;第三,“足够便宜”,哪怕一家企业有大量的现金分红,但是如果股票的价格过高的话,其股息率依旧会偏低。

通过根据股息率进行分组,我们可以发现高股息率组的长期收益显著的高于低股息率,因此长期也是一个相对有效的因子。

用低波跑赢了70%的基金经理

寻找对标的基金

作为一个散户,按照多因子的操作思路去做多因子模型的话,一个是资金量上面难以实现,另外一方面就是技术实现也是相对困难的。在操作上靠手动交易的话,更是比较困难。

所以,基于以上我们从沪深300和中证500指数两个维度去寻找对标的基金,以红利低波对标沪深300,小盘低波来对标中证500指数。用低波跑赢了70%的基金经理用低波跑赢了70%的基金经理

在构建组合的时候,也不用所谓的有效前沿或者是什么,直接用定期再平衡,组合的构建比例按照50:50,或者是60:40,当组合的权重偏离到一定程度的时候,又重新进行调整。在过去的十年,还是可以显著的战胜市场的整体指数的。

虽然,在2018年,红利低波的业绩表现比500低波的业绩表现好一些,但是500低波的规模却是出现了连续5个季度的规模增长,而红利低波却是连续5个季度的规模萎缩,或许说明了投资者更加看好中证500指数吧,就像是创业板指在过去跌的厉害,但是创业板50ETF的规模却是不断增长,这就包含了投资者对于未来的预期吧。用低波跑赢了70%的基金经理

作者:草根基民
链接:https://xueqiu.com/1106436958/119219224
来源:雪球
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